Итоги 2021-2022 и мнение на 2023 год.

Итоги 2021-2022 и мнение на 2023 год. Часть первая.

Дисклеймер. Вы можете считать, что все нижесказанное является больной фантазией и существует исключительно внутри черепной коробки автора. Любые политические, экономические и прочие совпадения случайны и существуют в вакууме. Так что помните о разнообразных рисках.

Предисловие

Сперва хочу поблагодарить некоторых участников закрытого канала за их труд при создании этого материала. Марина, Игорь, Владимир, Андрей – ✊❤️.

Если бы мне 3 года назад широкими мазками рассказали что будет происходить в стране, мире, личной жизни и на финансовых рынках, в том числе, я бы мягко говоря не поверил. Кроме того, такому рассказчику дал бы настойчивую рекомендацию обратиться к известному психиатру по имени Артем, чтобы отремонтировать головной мозг.

Мне порой кажется, что те кто пережил 2020-2022 и переживет 2023-2025 могут заслужено присваивать себе черный пояс по выживанию, как в каратэ. Почему такие диапазоны и что в них ожидают лучшие* умы мира, расскажу позже.

Подведение итогов это всегда трудоемкое занятие и не всегда очень приятное. И дело даже не в том, что итоги могут быть удручающими, а в том, что это знаменует собой окончание определенного этапа. Отчасти так оно и есть, у нас есть чем порадовать наших читателей и участников в новом году, но и до этого мы баклуши не били. Однако для того, чтобы двигаться дальше, нужно четко понимать текущую ситуацию.

В конце концов, на сегодняшний день сформировался тот костяк воинов, который может полноценно работать с опционами на довольно серьезном уровне. Главная их объединяющая особенность, которую я понял за 2 года – они не стесняются думать.

Мировой кризис* продолжается и как сказал один знакомый админ *если вы увидите свет в конце тоннеля, то надейтесь что это поезд*. С одной стороны с ним трудно не согласится, с другой же, на рынке есть деньги всегда и самая трудная задача заключается в их извлечении. А это значит, что необходимо не просто иметь в портфеле необходимые инструменты, но крайне эффективно ими управлять.

В любом мегаполисе есть метро, а это злачное место для различных криминальных элементов, например щипачей. Есть разные категории карманников, которые работают с пьяными, в ранние и/или поздние часы, в час пик, с пенсионерами, в переходах между станциями и тд. 2022 год многим показал, что простым крестьянам (розничным трейдерам), которые работали в час пик например, госпожа удача и месье опыт не благоволят как раньше. И логичных выводов тут 2 – переориентироваться на другой сегмент *клиентов* или сменить деятельность. Большинство выберет второй вариант, поскольку многих отмаржинколило, у оставшихся проблемы с ликвидностью (наличными). Контингент на ступень выше принимает корвалол и придумывает *легенду* для жены, почему новая шуба откладывается до лучших времен. Ну а граждане еще чуть выше держатся, но вытирают испарину со лба и хватаются за любые возможности.

Эта статья будет заключительной в 2022 году, несмотря на то, что для блога выйдет уже в 2023. Художественной составляющей будет меньше, хотя бы потому, что *концентрированных техничек* не было со времен ритейлеров. Среди участников закрытого канала еще летом я проводил опрос по поводу инструментов, которые будут рассматриваться на следующий год. Результаты огорчили и удивили. Многие не понимали в какую сторону смотреть, несмотря на то, что мы регулярно разбавляем аналитикой материал. Сегодня мы пройдемся по макро специфике, немного потрогаем политику, приготовим меню на следующий год, будем сервировать наши бэктесты и наблюдения. Будто все это наш новогодний стол 😁.

Погнали !

Наш полет будет долгим)

Введение

У меня 2021 год начался весьма неплохо. За первые пару месяцев удалось заработать около 10% на основной портфель. По большому счету повезло, поскольку многие позиции набирались еще осень и выстрелили в начале года. Самая крупная сделка была по фьючерсу на дерево. Ниже можете увидеть вход и выход.

Сделка по дереву

Но более интересные события начали происходить в конце января. Речь идет про WSB (wall street bets). Подробности зашиты в ссылку, поэтому не буду вдаваться в подробности, но обрисую широкими мазками. Граждане, которые получили ковидные чеки от американского государства решили отнести их на рынок, нежели пустить в реальную экономику (товары и услуги). И этому очень были рады хедж фонды и прочие киты, потому что промышленное *обилечивание* хомяков значительно пополнит их казну. На рынке такая схема происходит постоянно, а за счет массовости получался отличный джек пот.

Но что-то пошло не так и одного кита вынесли вперед ногами, это был фонд Archegos. Крестьяне сделали самое логичное и понятное действие – навалились толпой на несколько акций, покупая дешевые кол опционы вне денег. Таким образом они разгоняли цены на сотни процентов в день. Киты выступали контрагентами по этим сделкам и чтобы захеджироваться шортили бумаги с рынка, тем самым и разгоняя цены, увеличивая займ. По итогу многим данное мероприятие влетело в копеечку.

график акций Gamestop на начало 2021 года

Фонды получили удар по мошне с золотом, но многие горе трейдеры так и не смогли унести огромные деньги с рынка. Киты сразу адаптировались, а хомяки на волне успеха решили повторить результат, но форточка уже закрылась и прищемила большинству сами догадываетесь что.

На тот момент закрытый канал только начинал обретать форму, однако уже тогда мы держали всех участников в курсе происходящего и даже показали несколько разных вариантов отработки опционами и результаты.

Лето уже было не за горами и многие армагедонщики и толковые макрушники еще с начала года орали по поводу инфляционного цунами. И оно получилось даже драматичнее чем ожидали. Специфика макрушников такова, что немногие предлагают конкретное решение, даже когда полностью правы.

темпы роста инфляции в прошлом году

А тем временем мы значительно улучшили взаимодействие канала с новыми участниками, регулярно разбавляя свежими результатами сделок. В то время нам приходило много вопросов в социальные сети по поводу происходящего. Многие не понимали, почему индексы росли стабильно, а стоимость их портфелей из мем стоков и прочего дерьма наоборот уменьшалась с середины лета. Принцип дисконтирования и рыночных ожиданий приходилось объяснять неоднократно и на пальцах. Практически уверен, что 80% этих людей рынок отмаржинколил в этом году, но не будем забегать вперед.

Ну а новый 2022 год сразу начался с коррекции, а потом еще и геополитическими конфликтами. И мир заиграл другими красками, преимущественно *красными*. Тем не менее за это время много интересного произошло в нашем комьюнити и в моем трейдерском ремесле, в том числе. Введение немного затянулось, поэтому давайте начинать 😉.

Прошлое

Холодильник против телевизора

Сегодня, в начале календарной зимы 2022 года, тот же период двумя годами ранее вспоминается с легкой улыбкой. Тогда инвестиционный климат как на рынке, так и в сфере напоминал бодрящее январское утро в Иркутске. То есть кто-то как-то двигал отмерзающими конечностями, но до сборов реальных портфелей дело доходило в 2 случаях из 10. Причин тому может быть масса, от скудоумия и жадности, до специфичных задач и потенциальной доходности. Тем не менее некоторыми портфелями я с вами поделюсь. Обращая ваше внимание, что мой подход по сбору не является единственным правильным и вообще это не мой профиль. Иными словами, я озвучиваю что беру в свой портфель и почему. Далее человека это устраивает и мы начинаем работать, либо нет и он отправляется сливать депозит или заниматься крипто онанизмом.

Итак. Осенью 2020 года ко мне обратилось несколько совершенно разных людей для сбора портфелей. Один пришел по знакомству, с другим работали периодически довольно давно. Так вот первый запрос был на дивидендный портфель и звучал так *хочу купить и забыть и чтобы хорошие дивиденды капали, без больших рисков*. Вам не показалось, запрос действительно звучит бредово, но предложенное решение было весьма неплохим.

В рамках своего небольшого интереса, решил взять ряд дивидендных етфок, которые на волне эйфории, может сильно и не вырастут, то скорее всего не упадут. Как мы уже знаем, эйфория продолжалась весь год. Также не стал заморачиваться с наполнением самих етфок, высчитыванием рисков и прочего. То есть жадность победила разум. На депозит (часть портфеля разумеется) в 50000$ решили собрать этого Франкенштейна и вот что получилось. 👇

Дивидендный портфель на декабрь 2022*

Итак, портфель состоял из 47 инструментов в каждый из которых было вложено около 1000 долларов. Остаток оставили в кэше на добор каких либо позиций, который даже не пригодился. Линейные портфели не только свои я дублирую не только в экселе, но и в финвизе. Это удобно и индикативно понятно, что в нем происходит. Так вот на конец 2021 года этот портфель вырос на 15%. Плюс к этому дивидендов накапало на целых 10%. Вполне неплохая доходность, правда ? И я также думаю, но человека это не устроило, поскольку в кругу его друзей* это было скромно. Скромно настолько, что его засмеяли, как он мне потом рассказал. Поэтому в начале 2022, я забрал ранее оговоренные пару шекелей и мы распрощались *до лучших времен*. Скорее всего для него они настанут нескоро, поскольку он собирался покупать крипту, фьючерсы на индексы и мусорные бонды.

Скриншот портфеля выше, показываю вам для того, чтобы вы увидели какой прирост портфеля был бы на сегодняшний день. Да, большую часть слизал рынок, но 5% против -15% рынка, это все равно гораздо лучше бенчмарка, даже если прибавим к перфомансу и 2021 год. И также не будет забывать, что за эти 2 года прилипло бы около 20% дивидендов. В общем шоколад да и только. Или я что-то упускаю ? Поделитесь в комментариях 👇.

Остров здравомыслия в океане есть

На тот момент у меня оставались силы и желание для борьбы со *слабоумием и отвагой*. Я часами объяснял что стоит добавить на лист для покупать/шортить, а что нет и от чего вообще держаться как можно дальше. Тогда меня мало интересовало что-то помимо рынка и жажда результатов не давала спать по ночам. Теперь то я знаю, что почти со всем когнитивными искажениями приходилось иметь дело. И чем больше я занимался необходимой просветительской деятельностью для людей *с деньгами* тем меньше аргументов оставалось, а у них укреплялась уверенность в моей невменяемости. Мне казалось, что лучший хэдж, это наглядный пример с железобетонными доказательствами и поэтому начал вести реальный бектест спая. Потом уже была статья, страница в публичном портфеле закрытого канала, а скоро и будет отдельная стратегия для новичков. А до того момента собиралась информация, чтобы ставить ее в противовес всем аргументам. Как вы можете догадаться, ничего из этого вышло, все остались при своих мнениях)))

По большому счету к старой статье мне добавить нечего, но хочется обновить данные. В конце концов прошел целый год, причем не самый простой для рынка и стратегии.

Перфоманс стратегии с начала 2021 года

Грааль ? Конечно же нет, иначе бы я никому и никогда о нем не рассказал. Но совершенно точно не самый хромой жеребец в конюшне. Летом один из наших участников тестировал стратегию в ковид. При разных условиях управлению у него безусловно была просадка по кривой. Однако даже при консервативном подходе просадка была вдвое меньше рынка. В будущем 2023 году мы оформим стратегию как готовое решение. Своего рода *быстрый старт* для падаванов.

Возвращаемся к денежным мешкам*.

Второй персонаж был более вменяемый, хотя бы потому, что слил много сотен тысяч долларов в течение последних 5 лет. А такой слив учит даже самых упертых и бронебойных. От него задача была принципиально другой, как и условия моего интереса. Звучало оно так – *доходность в 10-15% меня полностью устраивает, поэтому нужен портфель с фундаментальным обоснованием*. Не самая простая задача, да и моя нелюбовь к фундаменту до куче. Однако вознаграждение было вполне интересным. Практически весь декабрь 2020 пришлось потратить на сборку. Выбрана была концепция лонг-шорт. То есть большая часть позиций набирается в лонг, меньшая в шорт для противовеса. Если эйфория продолжится, то лонговая часть будет расти быстрее чем шортовая. Если будет залив, то шорты сложатся быстрее и глубже лонгов. Своего рода синтетический спред, но модифицированный под конкретную задачу.

лонг сегмент
шорт сегмент

Дело в том, что на начало 2022 человек решил оставить портфель, чтобы заработать больше в текущем году. Парадокс заключается в том, что год назад общая доходность была вдвое хуже той, которую вы видите выше. И несмотря на то, что год еще не закончился, решение уже принято – закрыть все и рассчитаться. Приятно получить бонус откуда не ждал, однако за судьбой этих портфелей я все же понаблюдаю, спортивного интереса ради.

Тем не менее год был весьма не очень *сладким*. Себе же я собрал портфель из мусорных бумаг (penny stocks), частично в формате лотереи, на мизерную долю от портфеля. Плановая доходность в 50% не была достигнута, как и внеплановая в 25%.

портфель из мусора

На сегодняшний день убыток составляет почти 30%. Ближе к весне буду закрывать вне зависимости от результата, дам немного времени бумагам.

На самом деле есть и другой провал, за который горько значительно больше. Это публичный портфель, а точнее общая страница*, где были несистемные сделки. И дело даже не в результате, а в том что все наши попытки взаимодействия участников с этой страницей были провалены. Поэтому мы переформатировались и оставили общую в страницу в покое.

Да, 2021 год был в целом неплохим годом, хотя и непростым. Было много работы не только прямой, но и косвенной, в том числе и по закрытому каналу. Опционный бум, после выноса Archegos, о котором говорил в начале, не озолотил многих. Более того, даже к нам заявлялись персонажи, жаждущие показать как правильно торговать опционами. Туристы не расскажут вам того, кто тут давно на ПМЖ.

В любом случае нам надо двигаться дальше и переходить к следующей главе, хотя через плечо мы еще пару раз глянем 😉.

Настоящее

*Когда будет отлив, мы увидим кто купался голым.* Рыночная пословица

И 2022 год показал абсолютно каждому, кто еще остался в рынке, насколько отлив оголил каждого из нас. Кстати напишите в комментариях в какой ситуации вы оказались 👇.

Портфель кожаный как рептилоид

Падало практически все, спасения в вожделенных трежерях не было. Для грамотных опционщиков падение было идеальным, поскольку длилось весь год, а не месяц как в ковид. Тем не менее все не так просто. Есть ряд секторов, которые в таком Армагеддоне чувствовали себя неплохо, скрин ниже.

Перфоманс рынка за год по секторам

Более *молодые* трейдеры и инвесторы воодушевятся тем, что можно взять Майкрософт, Эпл, Гугл, Амазон, Теслу и прочую нечисть с таким сладким дисконтом на будущий год. И они частично правы. Пускай мамонты будут двигаться хуже рынка, но в них безопаснее сидеть – логика ясна.

Однако ваше внимание я хотел обратить на другое. А именно на *рецессию*. Мы прекрасно знаем, что есть ряд секторов, которые хорошо переживают рецессию. Это здравоохранение, коммуналка и нецикличные товары. По крайней мере исторически это было так. Текущий год стал дебютом по многим параметрам.

Лучшие результаты за год показала классическая энергетика. Не *зеленая*, как многим хотелось, а гетеро – нефть, газ, уголь, мазут и бензин. Да, это связано по большей части с инфляцией, которую специально раздуло ФРС (имхо).

Рынок по многим метрикам находится в рецессии, а жора павлов и co. до сих пор не хотят признавать очевидное. С одной стороны я их могу понять, на носу выборы и это политическое решение, которое не оценят избиратели. Особенно с учетом налога на бедность, который весь мир уже платит. С другой стороны, если ОНО мяукает как кошка, двигается как кошка и шерстяное как кошка, то скорее всего это КОШКА. То есть рынок, как ему и положено, верит в ожидания, а не в сладкие речи жоры и прочих чинуш. В конце концов у них было 2 выбора и они выбрали резать фондовый рынок, чтобы спасти долговой.

По большому счету это правильно. Представьте, вы оказались на необитаемом острове, как в фильме Изгой, и у вас есть золотая курица и простой выбор. Вы знаете, что в ближайшие недели прибудет помощь, но голод сковывает любые движения. Выбор заключен в этой золотой курице, с не менее золотыми яйцами. Либо вы ее зарубите, съедите и не умрёте с голоду, дождавшись помощи. Либо помрете с голоду и вместе с вами закопают десятки золотых яиц. Для многих выбор очевиден, как и для жоры. Тогда почему, многие сидели в акциях, когда осенью 2021 всем четко дали понять, что лафа закончилась и пора выходить в кэш (как минимум) ?

Я понимаю китов, которые в рынок не могут разгрузить миллионы бумаг, или хедж фонды, у которых в залоге эти бумаги отданы контрагентам для получения левериджа (плеча). Но простые крестьяне вроде нас…

К концу февраля текущего года я нарастил во многих портфелях кэш до аварийного состояния, то есть до стабильных 50%. Кроме того, там и геополитика удивила, и было непонятно, доживем ли до следующей зимы. Но и тут ошибки не обошли меня стороной. Я был убежден, что защитные сектора себя покажут. А старожилы блога и канала в курсе, что питаю нездоровую любовь к ритейлерам.

Поэтому решил двигаться против ветра и сделать небольшой *защитный* портфель из тех бумаг которые не должны были реагировать на рынок так остро. Вот что из этого вышло.

Часть защитного портфеля из линейной составляющей.

25 бумаг *защитного* сектора показали себя не совсем однозначно. Я рассчитывал на совсем другой результат. Да, доходность относительно рынка весьма неплохая относительно рынка, но она около нулевая. Если сюда добавить дивиденды то примерно 0 и получится. Вариант на *пересидеть* получился неплохой, но для *заработать* так себе.

На всякий случай поясню. Защитные акции на то и защитные, что они слабо реагируют на движения рынка. Из того портфеля который вы видите выше можем взять некоторые для примера. CL (Colgate-Palmolive Company) производит товары народного потребления под разными брендами. От пены для бритья и зубной пасты, до туалетной бумаги и средств для мытья посуды. Когда наступает рецессия и ваши доходы сокращаются, это же значит, что вы перестаете чистить зубы или мыть посуду.

Таким образом подобные компании имеют максимально консервативный и понятный (для инвесторов) бизнес. То есть он растет крайне медленно, и также медленно падает (сжимается). Большинство таких компаний не имеет выдающейся дивидендной доходности, поэтому более мелкие инвесторы предпочитают пересиживать смутные времена в них. Дело не столько в том, что котировки не снизятся и доходность будет удручающей, а в том, что стабильность бизнеса дает уверенность того, что бумаги не будут завтра стоить 0$. Поэтому в традиционные рецессии и смутные времена вменяемые инвесторы пытаются не столько заработать, сколько сохранить непосильно нажитое.

В другое бы время доходность такого портфеля могла быть куда лучше, но я руководствовался теми же принципами, о которых сказал выше. Уникальность ситуации заключается в текущем рынке. То есть никогда в истории наблюдений не было такого, чтобы продавали абсолютно весь рынок. Исключения конечно есть, но о них позже. В любом случае, если вы не разбираетесь (пока что) в опционах, фьючерсах, реверс етфках и синтетических спредах, то набор защитных бумаг может быть не самым плохим решением 😉.

Продолжаем двигаться по линейным портфелям. Есть и другие портфели, которые загружаю себе и на рабочие счета. Покажу несколько из них, поскольку они наиболее статичны в отличие от других.

Первый собирался сугубо под фундаментал. На сегодняшний день параметры совсем не актуальны, поскольку рынок поменялся радикально.

Шорт портфель
Лонг портфель

Итак. Портфели собирались на год в январе и также будут закрываться в январе 2023 года. В целом уже можно подводить итоги. Начнем с приятного и это конечно доходность. Она есть и составляет около 5%. Не считал пока дивиденды, но это +-2% максимум. Ну и неприятное само собой это размер этой доходности. Опыт позволил жадности не победить глупость. Возможно мне повезло с инструментами, хотя я грею себя мыслью о том, что определенная фундаментальная составляющая все же сыграла свою роль😉.

Следующий портфель по текущей доходности еще хуже, но он собирался по принципу синтетического спреда. И в течение года показывал себя лучше. В пике доходность была почти 7% на конец июня. Нынче почти 2% с учетом дивидендов. Скорее всего закрою его раньше срока, а именно в новогодние праздники.

Спред портфель на 2022 год

Принцип сбора подобных портфелей довольно простой, но требует много времени для поиска подходящей связки*. Также про синтетические спреды подробнее рассказывал на вебинаре по товарке. На следующий год тоже буду собирать подобный, но уже по иным принципам. Подробности по традиции будут в закрытом канале.

И наконец, моя гордость. В начале 2021 абсолютно всем говорил, что этот год будет за товаркой в том или ином виде. Тут попадание было практически в яблочко:

Лучший линейный портфель на 2022 год

Аргументы были простыми. Во-первых, инфляция росла стабильно, а реакция товаров была вялой (на мой взгляд). Значит будет какой-то отложенный кумулятивный эффект, так и произошло. Во-вторых, чинуши из ФРС будут резать рынок, а значит это прямой сигнал к risk off. Будут распродавать акции и покупать…что ? Все остальное? Может быть, но решено было сфокусироваться на ключевом. То есть на товарке, поскольку побег денег серьезный будет в ту сторону, как в один из самых понятных типов активов. В конце концов в феврале начались боевые действия и ожидания проблем с сырьем подстегнули цены.

Как вы возможно догадались этот линейный статичный портфель является лучшим в этом году. Да, разумеется, жалею, что не взял больше)

Тем не менее вечно его держать не резонно, а потенциал возможно еще есть. Поэтому я регулярно за ним наблюдаю, чтобы забрать не менее 35% доходности (UPD. сработал стоп на 35% в конце года). Такой стоп-лосс импровизированный.

Поскольку многие пришли сюда за опционами, давайте посмотрим что происходило там. А там было не менее интересно 😉.

Хайтек для пенсионеров

Сейчас же хочу показать вам тот пример, когда при помощи опционов и щепотке смекалки можно победить рынок как минимум в рамках одного года. Подробные данные будут в отдельной странице публичного портфеля, доступ к которой есть только у участников закрытого канала.

В прошлой главе мы освежили в памяти рабочую стратегию по спаю. Несмотря на ее эффективность, нам периодически в чат приходят упреки и вопросы по ее улучшению и оптимизации. Иногда претензии вполне резонные, а порой…

Предвосхищая эти вопросы/претензии еще год назад, я начал иное реальное тестирование стратегии. Она подходит для депозита к 35к$, поскольку обеспечение (ГО) составляет примерно 17.5к.

Не имею ничего против пенсионеров, они такие же люди, как и мы. Однако запрос на такую систему (стратегию) также может быть, поэтому и решил ее осветить. Дело в том, что стратегия по спаю (в том же публичном портфеле) для некоторых слишком агрессивная и требует большего внимания, чем хотелось. А подобный *пенсионный* подход не подразумевает больших рисков и постоянного взаимодействия с терминалом. По большому счету это тот же спай, только растянутый во времени 👇.

Summary по стратегии на сегодняшний день

Несмотря на внушительную эффективность с точки зрения доходности, эффективность пременения средств значительно хуже. Дело в том, что 4 позиции берутся на месяц вперед с экспирацией на каждую неделю. И по мере приближения к экспирации, позиция выкупается лимиткой и сразу же открывается новая с дальней экспирацией и по возможности со страйком ниже. Частично это похоже на спай из старой статьи, но эффективность меньше потому, что на дальних экспирациях сгорание происходит медленнее чем на ближних. В любом случае результаты я добавлю в отдельную страницу публичного портфеля, доступ к которому будет у участников канала. В чате канала также отвечу на вопросы по бектесту стратегии, а в дальнейшем данные пойдут в стратегию для начинающих.

Напоследок добавлю лишь то, что график изменения результата (PnL) более плавный. Есть пара идей, чтобы добиться большей *плавности*, но это оставлю на будущий год.

Шпагат

Как вы догадываетесь, помимо удачных экспериментов*, есть и провальные. Все таки как опытный опционщик, я изначально понимал, что результаты будут скромные, но не думал что настолько. С начала коррекции рынка в начале года были мысли, что волатильность *переставят* на цифры повыше и будут там держать с периодическими сквизами наверх. Ниже вы видите график волатильности (iv) по SPY в этом году. Начинали год на цифре 14, и в течение года приближались к ней неоднократно. То есть мое видение сильно отличалось от фактической ситуации. Понятно, что мы видим это только сейчас. Тем не менее полгода я решил протестировать покупку волатильности.

Кривая волатильности

Структура волатильности на большинстве акций и етфок похожая. Падаем iv растет, растем iv падает. У товаров структура сложнее, это мы разбирали на вебинаре.

Так вот я решил начать с простой покупки волатильности бабочкой, у нас ее также называют *уши Бэтмана*. Отступ от центра около 5%, чтобы яма по центру не была глубокой. Риск профиль комбинации вы видите ниже.

Риск профиль покупки волатильности на ES

Из многих наблюдений можно извлечь пользу, даже если результат сильно хуже ожиданий. Чуть ниже вы видите фрагмент таблицы и итоговый результат. Первая мысль, которая пришла в голову глядя на итог была такой – надо было все делать наоборот. А ведь и правда, продавая волатильность там где я ее покупал, результат был бы обратным и по итогу положительным. И это если делать *в тупую* не учитывая кривую волатильности на отдельных сериях. Как раз на предыдущем скриншоте отметил пики, дно и вершины красными кругами. То есть можно работать даже от них, прямо как по *молдавской системе* – внизу покупать, вверху продавать. В конце концов простым крестьянам инсайд на голову не падает и приходится искать разные темы из которых можно понятно выжимать свои пару шекелей.

Фрагмент бектеста бабочки

Вторая мысль была следствием первой. Любые записи любых исследований необходимы прежде всего для самого себя. У меня есть ряд бэктестов от 2018 и 2019 которые мне пригодились совсем в других стратегиях спустя 2-3 года. То есть потраченное время и деньги вы частично сможете себе вернуть, если будете двигаться в правильном направлении, с чем мы и помогаем. А частично потому, что жизненное время никто нам никто за деньги не продаст. Думаю многие опционщики отдали многое за знания и навыки сегодняшние на 5 или 10 лет назад, даже не зная куда будет двигаться рынок…. Но это лирика, о ней в конце.

Опционные берсерки

В начале я упомянул тех, кто мне помогал с подготовкой данного материала. На самом деле, без помощи, я бы полгода готовил статью, не меньше. Тем не менее по мере того как развивается канал, приходят новые участники c новыми запросами и интересами. Безусловно мы стараемся делать сбалансированный материал не жертвуя качеством. Марина проделала серьезную работу с одним ТЗ, которое давно было у меня *на листе*.

У нас есть такое понятие, как *плитки*. Это скопление открытого интереса на определенных страйках. Бытует мнение, что эти страйки можно использовать как уровни поддержки и сопротивление для актива. И как раз задача перед Мариной стояла в подтверждении и/или опровержении этой гипотезы. В качестве подопытных мы выбрали 5 самых крупных бумаг по капитализации AMZN, MSFT, JPM, UNH, WMT. Дистанция теста была выбрана средней продолжительности, 10 лет. При помощи экселя и tos`a Марина протестировала интересующий нас сетап. Честно говоря, по некоторым бумагам, я ожидал подобные результаты, хотя бы потому, что в статье по ритейлерам тот же Волмарт я рассчитывал самостоятельно в начале года. Даже промежуточные результаты меня серьезно удивили. Полноценные файлы я приложу к материалу в закрытом канале (спрашивайте в чате если нужно), а пока ограничусь сводными данными:

AMZN
MSFT
JPM
UNH
WMT

Опытные уже увидели интересные моменты из сводных данных по каждой бумаге. Но на всякий случай давайте сделаем расшифровку параметров.

Коэффициенты Шарпа, Кальмара, Сортино. Многим продвинутым* инвесторам эти параметры знакомы. Сложность заключалась в применении формулы под наши задачи. То есть мы не могли просто подставить базовый актив и зафиксировать параметр. Пришлось сначала высчитать результаты опционной составляющей и затем брать их за основу в формулах. На выходе данные получились отличные от наших ожиданий. Например, самые лучшие и худшие цифры показывает амазон. Связано это по большей части со стоимостью его бумаг до сплита. Большая волатильность = большая амплитуда результатов.

Но и в целом тренд очевидный. Чем лучше результат по типу учета сделки (2-7 столбцы сверху), тем лучше параметры. Дьявол, как вы знаете, кроется в деталях. И эти детали лежат в плоскости самих коэффициентов.

Вводные данные были следующими. В любой день на текущей неделе у нас отчет. Мы находимся в прошлой пятнице и покупаем/продаем опционы с экспирацией на пятницу этой недели, то есть экспирация 7 суток. Визуально можно понять на календаре ниже.

Схемотехника бэктеста

Для *опционной* аудитории куда интереснее другие параметры. Поэтому давайте перемещаться к ним. Практически все непрерывные прибыльные серии сделок длиннее убыточных. На дистанции такой или даже бОльшей при более четких расчетах можно еще немного выиграть в мат ожидании. Например, вы знаете минимально – максимально удачную серию и среднюю. Начиная отторговывать комбинацию, каждый следующий успешный раз вы понимаете, что больше 5 сделок подряд в JPM бывает редко. А значит после закрытия пятой, на какое-то время можно оставить бумагу в покое с чувством благосклонности математики к вам)

Помимо главной задачи мы также выяснили и эффективность купленного и проданного стредлов/страдлов. То есть наиболее показательные данные мы получили благодаря такому подходу. Все подробности я сейчас не расскажу, однако выделю ключевое. *Плитки* работают, но не так как многие думают.

Это значит, что купленный страдл/стренгл на WMT единственный сетап, который за 10 лет показал хоть какую-то доходность в отличие от остальных экспонатов. Иными словами, *белая ворона* в выборке, поскольку плитки не стоят около денег на опционной доске, по крайней мере мы это учли в тесте.

А значит, что идет в шорт и показывает доходность, то и показывает настоящую работу плиток. Грубо говоря, продавая плиточные страйки на UNH вы бы заработали почти 14% за 10 лет. Скромная доходность, понимаю. Но таких бумаг у вас в работе могут быть сотни. По крайней мере эта стратегия основанная на статистических данных может занимать небольшую часть портфеля и давать понятный результат на годы вперед. Постараюсь в следующем году подтянуть навыки в Питоне и через код делать это на промышленном* уровне.

Ну и второй ключевой пункт, пожалуй, вытекает из первого. Без четкой инструкции и понимания *физики процесса* вы просто потратите время впустую и сделаете неправильные выводы. В конце концов, любой бектест это взгляд назад, а мы знаем, что прошлые успехи не гарантируют будущих. Тем не менее если инструмент более емкий, то фактор истории больше нивелируется и вперед больше выходит статистика. Грубо говоря, индекс меняется не так быстро в отличие от любой бумаги и как раз наш следующий бэктест про это 😉.

ИПЦ в народе

Не так давно на одном из созвонов мы обсуждали данные по ИПЦ и реакцию рынка. И наш диалог привел нас к идее короткого бэктеста, за который взялся наш *старожил* Владимир.

Нарратив 2022 года это инфляция. Движений на рынке было много интересных, однако мы решили посмотреть как ведет себя простая опционная комбинация страдл на дистанции в год. Результаты получились довольно интересные, поэтому давайте их разберем.

Саммари по данным Владимира.

В базовом сценарии подразумевается, что показатели выше ожидаемых это позитив для доллара, а ниже ожидаемых соответственно негатив. Однако движения не только доллара, но и самого индекса не всегда были сопоставимы. В качестве подопытного была выбрана самая ликвидная етфка на рынке SPY. Экспирация опционов использовалась максимально приближенная к датам в экономическом календаре.

Владимир прогнал 12 сделок и получил доходность почти в +17%. В чистых деньгах почти 1300 долларов. Данное удовольствие стоило бы почти 8000. Подробности вы видите на скриншоте сверху, от себя добавлю следующее. Если собрать более глубокие данные по бэктесту и прогнать на 5-7 комбинаций отличных от страдла и стренгла, то могут получиться более интересные результаты. Нет предела совершенству, иными словами 😉.

В будущем году мы планируем делать не менее крутые вещи в закрытом канале. Этот год дал массу идей по разнообразным исследованиям через опционную призму. Благодаря некоторым участникам я сам начал внедрять в систему определенные наработки в этом году*.

Продолжение следует…

Читайте также:

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Будьте всегда в курсе последних обновлений в блоге!

Подпишитесь, чтобы получать уведомление о новых статьях.

Онлайн курс по классическим опционам от практикующих трейдеров

Научись зарабатывать и защищать свои инвестии на рынке акций. Используй наш опыт и сэкономь свое время

Подробнее