SOFR vs. LIBOR или как бабло победило зло

SOFR vs. LIBOR или как бабло победило зло

Предисловие

Предисловие

Если вы по какой-то причине прочитали название и не закрыли страницу этой статьи, то вероятно вам хочется разобраться в такой непростой теме как межбанковский денежный рынок. Банки это органы которые перекачивают кровь (деньги) из одного места в другое, чтобы система (организм) функционировала как положено. В некоторых ситуациях система регулярно дает сбои, в некоторых остается единственным возможным вариантом не упасть в пропасть.

Как правило, коренные изменения происходят тогда, когда говорят о том, о чем всегда молчали. Мы помним про субстандартные ипотеки и кризис евро-доллара в 2008. Тогда вылезли наружу структурные проблемы которые скрывались довольно долго. Разумеется, причиной любого кризиса не может быть *неправильная* система и действия ее отдельных участников. И все же, когда правила понятны, со временем будут использоваться неэффективности системы и различные манипуляции.

Эта статья будет посвящена не только скучным макроэкономическим данным и терминам, конкретным сетапы на которых не у всех получится заработать, а также человеческой жадности.

История

История нам показала, что с начала 17 века и до первой мировой войны Великобритания была сверхдержавой, коей сейчас является США. Большое число колоний по всему миру позволило лондонским бизнесменам богатеть и накапливать жирок. Сильный флот и грамотное управление колониями позволяли спокойно спать Ее Величеству и все вроде было неплохо. Однако Лондон известен не только дешевыми наркотиками, двухэтажными автобусами и архитектурными достопримечательностями, но и тем что до сих пор является одной из финансовых столиц мира.

Рано или поздно перед любой активно развивающейся империей встает вопрос управления экономикой. Путей существовало не так много, но к началу 20 века в Великобритании уже существовали определенные финансовые организации. Разумеется, в понимании современного человека с определенной натяжкой их можно было назвать банками, биржевыми брокерами, страховыми компаниями, и все же перераспределение ресурсов было.

Первым центральным банком с привычным нам функционалом был как раз таки Банк Англии. Поначалу были ожесточенные споры по поводу эмиссии денег. Раньше этим занимались обычные коммерческие банки и поэтому были соответствующие сложности с ДКП (денежно-кредитной политикой), инфляцией и финансовой стабильностью. И поэтому главный вопрос звучал так — Не слишком ли много власти для одного банка ? При всех преимуществах и недостатках, было решено раскрутить этот маховик.

Шли годы и система развивалась, регулярно сталкиваясь с разными проблемами. Английский опыт начали перенимать другие страны — США, Германия, Швейцария. В 70-80 годах топливный кризис в Северной Америке сопровождался двухзначными скачками инфляции. Чтобы решить эту и прочие проблемы на сцену вышли центральные банки и начали применять известные многим инструменты. В 1984 году и появился такой инструмент как LIBOR, который был призван значительно оптимизировать (в хорошем смысле) работу банков.

LIBOR — London Interbank Offered Rate

Со ставкой рефинансирования центральных банков все понятно. Центральный банк кредитует коммерческие банки по ставке, самостоятельно устанавливает в зависимости от состояния экономики и векторов ее развития.*по крайней мере это должно быть так

Libor — это по сути краткосрочная межбанковская процентная ставка, которая служит серьезным ориентиром для оценки необеспеченных кредитов*.

*Обеспеченные кредиты подразумевают некую сумму залога или имущества заемщика, которым кредитор частично страхует риск банкротства этого заемщика. В необеспеченных кредитах функция залога отсутствует.

Как это работает. Давайте представим, что Барклайс решил отработать инсайдерскую идею не прибегая к собственным средствам, либо используя кредитное плечо (leverage). Он связывается с камрадами из нью-йоркского Морган стенли и занимает 1 млрд долларов под 3 месячную ставку LIBOR. Например, на 3 января 2022 года ставка либор на 3 месяца в долларах составляла +0,21%, к 3 апреля она уже составляла +0,3%. На взятый миллиард ставка считается ежесуточно. То есть ставка динамическая и заемщику также стоит учитывать ее волатильность. LIBOR — это цена заимствования валюты именно в Лондоне, а не просто займ в долларах.

Вообще, Libor считается по 5 резервным валютам — американский доллар, европейский евро, швейцарский франк, японская йена, британский фунт. Сроки этого займа могут быть разными — 1 день, 1 неделя, 1 месяц, 2 месяца, 3 месяца, 6 месяцев, 12 месяцев.

Почему банки пользуются LIBOR а не берут деньги у своих ЦБ вдвое/втрое дешевле ?

Поскольку я работаю на американском рынке, поэтому скажу за доллары. Что касается других валют, то детали могут меняться, но суть везде одинаковая.

Во-первых, банки готовы переплачивать поскольку к помощи государства прибегать считается *западло*. На это также можно посмотреть с другой стороны. Например, вы делаете дома ремонт и вам не хватило 2-3 тысячи долларов. У вас есть 2 варианта перекрутиться — 1: пойти в банк и взять кредит/воспользоваться кредиткой, 2: обратиться к другу и занять у него. Пойдя в банк, вы не знаете — одобрят вам займ, на какой срок, под какой процент и так далее. А ваш друг/подруга поможет не задавая лишних вопросов (в большинстве случаев).

Во-вторых, связка ФРС <-> коммерческий банк прежде всего должна обеспечивать ликвидностью сам банк. То есть поддерживать нормы резервирования, кредитовать население, покупать трежеря и так далее.

Ну и наконец, Либор это все же про излишки, профицит кэша у банков, который они временно могут продать конкуренту/товарищу. Кроме того, как мы помним, данный кредит необеспеченный, поэтому и риск/премия соответствующая*.

*текущая история с битвами за сахар в пятерочке и перекупами на авито крайне показательна, так почему мы думаем что банки чем-то лучше и не перекупают деньги за деньги ?

График доходность USD через LIBOR за последние 20 лет

На всякий случай давайте сверимся с графиком процентной ставки Либора за последние 20 лет. Да, доходность падает в долгосрочной перспективе и график также похож на доходность долгосрочных трежерей. В периоды кризисов 2001 и 2008 года происходило сжатие ликвидности, то есть излишка долларов практически не было с одной стороны, и довольно запоздалые интервенции ФРС в банковскую систему. Иными словами, ставка Либор по долларам конкурирует с доходностью корзины облигаций ФРС, однако тут есть серьезное отличие.

Процентная ставка по федеральным фондам

Мы уже выяснили что базовая ставка Libor выше чем номинальной доходности трежерей. Но помимо базиса, то есть минимума, который потребует кредитор существует дополнительный процент и формула выглядит так — Libor base + x %, где х это ставка по дефолту заемщика. Например, многие опытные финансисты знают, что Дойч банк (Deutsche Bank Aktiengesellschaft) самая главная европейская помойка в которой свалено куча мусорных облигаций на баланс, непрофильных и неэффективных активов, постоянно латаются дыры за счет ЕЦБ ну и прочие прелести. Так вот, если вы нормальный банк вроде Морган Стенли (Morgan Stanley), то 3 января 2022 года вы отдадите доллары Дойчу по ставке 0,21%(базис) + 3%(ставка дефолта). Да, это действительно дорого, но и заемщик не внушает особого доверия. Разумеется, всегда есть место *творчеству* и при очень большом желании конечные ставки могут кратно отличаться.

*если вам интересно почему DB это помойка, небольшой обзор по ссылке — https://rusbankrot.ru/journalistic-investigation/deutsche-bank-bankrotstvo-banka-giganta-zapustit-novyy-mirovoy-krizis/

Банки тоже не идиоты и примерно представляют портфель активов и пассивов соседа. И поэтому ставка дефолта может быть весьма разнообразной. Как вы возможно догадались, самое опасное тут когда попадается волк в овечьей шкуре. Согласитесь, конфета в обертке наполовину из дерьма это все же дерьмо нежели вкусная конфета.

TED spread

По динамике изменения спредов 3-месячного USD LIBOR с американскими T-bills (государственные краткосрочные бескупонные облигации) и IOS (индексные свопы овернайт) можно оценить, насколько рынок уверен в кредитоспособности банков. Его еще называют TED spread. Грубо говоря, чем выше показатель этого спреда, тем хуже дела обстоят в системе.

Ted spread за последние 30 лет

График тед спреда за последние 30 лет нам показывает, что ковидный год куда более слабый удар по системе, нежели 2008 год. Обратите внимание тут больше на то, как плотно Libor встроился в систему и какую важную роль он играет. Тед спред более индикативен и все же имеет бОльшую значимость для американского доллара. И все же, в отрыве от других макро показателей использовать Libor и Ted спред не стоит.

Начало конца

Разумеется, Libor, как индикатор стоимости денег на межбанке, не может быть объективен по ряду причин. Например, для расчета средней ставки по валюте используется ОПРОС (!!!) 20 крупнейших банков из данных которых выводится среднее значение с 5 цифрами после запятой.

Возможно список периодически обновляется, но на скрине выше вы можете видеть название банка, и с какой валютой он работает в данный момент.

Жадность

Жадность банкиров, вполне понятна, когда риск берется не из своих денег. Многие из нас уже знают, что даже повышенный риск, который генерирует хороший профит, рано или поздно реализуется и даст соответствующий результат. В случае с Libor все то же самое — история стара как мир.

Как это обычно и бывает, серьезные изменения сопровождаются громкими скандалами. Причиной для повышенного внимания со стороны регулирующих органов стала низкая и непостоянная торговая активность участников рынка — при обычных 5-15 триллионов в день объемы сделок были 500-700 млн. $. Более того, такие объемы сделок говорили не о рыночном ценообразовании ставок и спроса на валюты, а мнением (!) участников рынка (банков) о справедливой ставке.

В 2008 году началось расследование по результатам которого было выявлено, что американские и европейские банки манипулировали ставкой для получения более благоприятных условий по операциям и как следствие по сделкам. В 2011 уже SEC и минфин США заинтересовались происходящим. В 2012 банк Barclays сознался в махинациях и получил штраф в размере 500 млн. долларов. К 2018 году информационный фон уже был таким, что ряд банков *обилетили* почти на 10 млрд долларов, а одного из трейдеров UBS посадили на 11 лет строго режима. И годом ранее, в 2017 году, было принято решение к 2021 году отойти от системы LIBOR и заменить ее другой , по причине полной дискредитации.

Такой долгий переход был обусловлен тем, что на конец 2020 года объем сделок, которые рассчитывал LIBOR между контрагентами составлял чуть больше 500 трлн долларов, большая часть которых это деривативы*.

Для сравнения:

  • ВВП РФ за 2021 год составил 1,5 трлн. $
  • Стоимость всего фондового рынка (акции) США в 2020 году составляла 95 трлн $
  • Весь мировой долг номинированный в долларах США за 2020 год составил 215 трлн $ (в который входят не только трежеря, но и мусорные корпоративные облигации)

*Дериватив — производный финансовый инструмент в виде опциона, фьючерса, свопа, форварда, CFD и прочего. По большому счету это права и/или обязанности купить или продать базовый актив (например акцию) по определенным ценам и срокам. Можно сказать и так, что это стандартизированные виртуальные инструменты обеспеченные небольшой стоимостью залога покупателя.

В середине 2021 года в новостных лентах стали чаще появляться заголовки формата *Libor всё, что дальше?*.

На новую систему расчетов возлагаются большие надежды. Договорились даже до того, что не будет мошенничества как раньше, поскольку в самой системе уже учтены прошлые *ошибки*. Без смеха такие заголовки читать не получается)

SOFR — Secured Overnight Financing Rate

В 2014 году ФРС создали специальный комитет по *альтернативным справочным ставкам* который через 3 года родил SOFR. И объяснили они ее (новую ставку) так — средневзвешенная медианная ставка по объему транзакций трех различных видов РЕПО на условиях *овернайт* под условия обеспечения государственными казначейскими бумагами США (трежерис).

*РЕПО — сделка по купле/продаже ценных бумаг с последующей обратной сделкой. В такой сделке заранее определены цены и сроки. По большому счету это краткосрочный денежный займ под залог ценных бумаг, будь то акции, облигации, векселя и прочие. Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления денежных средств ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заёмщиком и снижает кредитный риск.

Давайте разбираться по порядку. О каких трех типах РЕПО идет речь: междилерское трёхстороннее репо, совокупное трёхстороннее репо и двустороннее репо после клиринга.

Междилерское трёхстороннее репо -дилеры, профессиональные участники рынка (за исключением Центрального банка), которые имеют нехватку или избыток денежных средств.

Совокупное трёхстороннее репо — по большому счету в одной сделке заперты 3 стороны (кредитор, заемщик, депозитарий) пока сделка не будет закрыта.

Двустороннее репо после клиринга — прямой взаиморасчет между выгодоприобретателем и выгодоприобретателем.

Овернайт (overnight) — Процентная ставка на один день. Из названия становится понятно что эта ставка с учетом переноса позиции через ночь.

Трежерис (US treasuries) — в простонародье трежеря или трежаки. Государственные облигации США в формате обобщенного понятия. Они подразделяются на казначейские облигации, казначейские ноты и казначейский вексель. В финансовых кругах считается, что это самый безопасный финансовый инструмент с точки зрения рисков. Разумеется, при текущей около двухзначной долларовой инфляции доходность у них глубоко отрицательная. Но даже в тучные времена доходность 2-3% тоже не устраивала инвесторов при том что индексы акций в среднем растут на 8-10%. Таким образом, трежеря стали отличным залоговым финансовым инструментом.

road map по SOFR

К сожалению, свежих данных в таком формате выше я не нашел, по road map*у, но мы и так можем понять что бюрократия никуда не девалась и реальную работу можно было сократить вдвое. Но это уже другая история.

Данный скриншот красочно демонстрирует успех затеи ФРС. Это официальные данные биржи CME и на графике сверху мы видим 3 параметра — открытый интерес месячных и трехмесячных фьючерсов и совокупный открытый интерес на конец месяца. Объемы ощутимо растут, а значит участники рынка начинают пользоваться новым инструментом. С другой стороны, альтернативы нет, поэтому…

Главное отличие и проблемы

Принципиальным отличием от libor является расчет ставок исходя из реально проведенных сделок и якобы манипулирования быть не может. Кредитный риск исключается двумя способами: первый – расчет индексов по сделкам сроком один день, так как на коротком сроке кредитный риск минимальный, второй – использование сделок репо, обеспеченных гособлигациями.

Следующий геморрой — что делать с уже заключенными и незавершенными сделками в случае прекращения работы LIBOR? Как заменить в них шестимесячный LIBOR с кредитным риском банков на однодневный безрисковый индикатор SOFR? По какой формуле, с каким дополнительным спредом менять в сделке один индикатор на другой? Замена LIBOR на принципиально иной индикатор в сделке может привести к тому, что одна сторона выиграет, а другая будет проигравшей. Как избежать возможных спорных ситуаций между участниками сделок?

Пока банковские сверх разумы ломают голову над этими вопросами, юрисконсульты этих же банков увеличивают штат и запасаются корвалолом. Даже они понимают, что скандалы и суды неизбежны и всё это мероприятие будет стоить всем серьезных денег. Причем буквально всем, рядовые крестьяне, как мы с вами, будут последними кому поднимут ценники на торговлю.

В прошлом году Сбербанк отрапортовал, что провел первую сделку по SOFR — https://www.sberbank.com/ru/news-and-media/press-releases/article?newsID=5039b743-1f39-4aeb-85f8-dbf47c86c13a&blockID=7&regionID=77&lang=ru&type=NEWS

У меня уже нет сомнений, что мы стоим на коренном переломе межбанковской системы. Все уязвимости мы узнаем позже и это будет во всех новостных лентах. На сегодняшний день единственное слабое звено это казначейские бумаги. То есть в случае форс-мажора даже на надежнейших трежерях мы можем видеть распродажу и как тогда будет вести себя ставка? В то же время Ted spread чувствует себя вполне спокойно.

Как монетизировать все вышесказанное ?

Сперва давайте разберемся с инструментами, которые вообще нам доступны для торговли.

1)фьючерс на евродоллар

2)фьючерс на SOFR

3)фьючерсы на трежеря

Да, список довольно скудный, но для простого крестьянина вполне достаточно. Обращая ваше внимание на то, что в основе всех трех инструментов лежит *фьючерс*. Если вы не понимаете о чем речь, рекомендую сперва изучить матчасть и после продолжать чтение этой статьи, поскольку пользы и дальнейшей информации будет мало.

Я не возьму на себя ответственность рекомендовать отдельные сетапы для торговли, поскольку ситуация на рынке меняется и то, что отлично работало в том году может не работать в этом. Куда более важной задачей считаю посмотреть каждый из инструментов на *торгуемость*/*применимость*. После *заключения* данной статьи, вы сможете более четко прикинуть что где и как вы будете применять.

Также, если вас интересует готовое решение по работе с фьючерсами, то можете ознакомиться с информацией по ссылке.

Фьючерс на евродоллар

Название не совсем говорящее, поэтому давайте разбираться. Данный фьючерс представляет собой физический* доллар на депозите в коммерческом банке за пределами США. Эти фьючерсы торгуются уже более 30 лет и в целом себя зарекомендовали как важный инструмент на международном рынке капитала. Межбанковский рынок для немедленной (спотовой) и форвардной поставки офшорных долларов является емким и ликвидным, что дает банкам возможность финансировать долларовые кредиты иностранным импортерам, не неся валютных рисков. При рассмотрении фьючерсов на евродоллар по сравнению с другими фьючерсами, основанными на процентных ставках, такими как облигации и облигации США, имейте в виду, что депозиты в евродолларах имеют низкий уровень риска, поскольку они являются прямыми обязательствами коммерческих банков, принимающих депозиты, но не гарантируется любым государством. Получается, что это своего рода инструмент расчета между контрагентами.

Торговля проходит на бирже СМЕ и как любой инструмент, имеет свою спецификацию.

Спецификация на сайте

Тут же мы видим пример ценообразования. Расшифровать можно и так. Из 100- вычитается депозитная ставка и получается котировка. Чем выше ставка, тем ниже фьючерс и наоборот.

Большую часть моих читателей интересует опционная составляющая, поэтому давайте займемся ей плотнее.

В tos тикер */ge*, tws просто *ge*. Я не просто так отметил параметры IV. Порядок цифр действительно такой. Это не значит что *отторговать волу* не получится. Это значит что поймать изменение в 0,5% это редкий хороший трейд.

Что по ликвидности самой доски. Неделек нет, что слегка огорчает. Есть месяца и те которые совпадают с квартальным наиболее ликвидные.

Сами страйки с хорошим открытым интересом, но всегда понятным спредом между бидом и аском. Тем не менее от центрального страйка на 5-10 вне денежных вполне расторгованы и можно попытаться что-то изобрести)

IV в целом соответствует движению базы. Частично похоже на газ и золото. Надеюсь вы уже торговали волу на фьючерсах и понимаете все достоинства и недостатки такой структуры.

Фьючерс на SOFR

Как мы уже выяснили, все рассматриваемые инструменты упакованы в формат фьючерса. Что же про sofr, то тут ситуация неоднозначная. На сегодня есть 2 торгуемых инструмента — трехмесячные ставки и одномесячные. Из скрина ниже, становится понятно, какой контракт интереснее. Поэтому на нем и остановимся.

Вот так выглядит опционная доска на сайте биржи (!!!). Про опционы тут можно забыть. Кроме того, терминал TWS говорит что по такому инструменту опционов в принципе нет.

Зато есть другой, сильно подкупающий момент. Это маржинальные требования на 1 контракт. У самой биржи это ценник 500-700 долларов за штуку и даже сама айбиша (IBKR) не берет 10 концов, как они любят на фьючах. В сам контракт зашивается примерно 250к базовой стоимости, поэтому 600/250000, получается гигантский леверидж. Полагаю, что такая маленькая маржа обусловлена не сильной волатильностью инструмента, за исключением последнего полугода. Так что по большому счету можно сказать, что с таким плечом никакие опционы не нужны)

Информация биржи
Позиция в терминале

Как торговать? Совместите информацию о тед спреде, евродолларе и трежерях и в целом понимание у вас должно появиться. В конце конов, в этом материале не предусматривается конкретных сетапов и торговля инструментами денежного рынка является самым сложным занятием, как трейдер с опытом вам говорю.

Фьючерсы на трежеря

С трежаками все куда интереснее. С точки зрения торговли, инструментарий куда шире. Во-первых, есть етфки для рядового крестьянина — TLT, TLH, SHY, IEI. Они покрывают почти всю дюрацию от 1 года до 30 лет. Во-вторых, ликвидности как в етфках, так и во фьючах более чем достаточно даже для серьезных объемов как на самой базе, так и на доске. Кроме того, не стоит забывать что трежеря, пока что, самый *безопасный* актив во всем мире.

Я использую тридцатилетки (zb) не только в рамках собственной стратегии, но и в отработке других сетапов. Во-первых, дальний конец кривой ФРС контролирует меньше всего, что отчасти говорит о *чистоте* инструмента. Во-вторых, помимо достаточной ликвидности на доске и инструменте, тридцатилетки имеют оптимальную волатильность под мои задачи.

Торгуется инструмент, думаю, догадались, где — биржа СМЕ. Маржиналка вполне демократичная, но это только на бирже. Реальность у ibkr стоит вдвое дороже. С другой стороны, нас больше интересует доска и насколько она расторгована.

Ожидания
Реальность

Контракты квартальные, как и на индексах, что вполне удобно. Доска имеет недельные экспирации, однако после предстоящей (!!!) месячной экспирации ликвидности кратно меньше. Таким образом, можно сказать, что доска отлично подходит для краткосрочных трейдов.

Структура волатильности тут непростая. У тридцатилеток IV почти не подвязана на цену базы. Поэтому торговать волатильностью тут непросто, но вполне возможно. Например, заседание ФРС иногда может дать от 1 до 10% за день на стоимость позиции.

IV и HV против цены базы

Как торговать ? Можете использовать мой готовый вариант. Либо самостоятельно изучить макро, бизнес циклы, денежный рынок и прочее. Разумеется, эти знания вы сможете применить не только при торговле трежерями и остальными двумя инструментами, которые мы выше рассмотрели выше, но для общего развития и прокачки soft skills.

Заключение

Если вы дочитали до этого момента, то ваша усидчивость вызывает у меня, как минимум уважение. Я постарался подробно и доступным языком разобрать такую важную, но довольно скучную тему, как межбанковское финансирование (кредитование). Во всяком случае, ваша обратная связь даст понимание, удалось или нет. На всякий случай я *захеджирую* эту позицию, коротким видео, которое рассказывает про sofr в формате инфографики.

Кроме того, для любителей копать на весь штык подготовлена отдельная ссылка, с формулами, расчетами и массой технических тонкостей. Материал и так получился объемным и добавлять еще блок будет лишним.

На тот случай, если вы лично хотите пообщаться с маркетмейкером и задать вопросы, которые выходят далеко за рамки этого материала, то можете сделать это тут. Я прозвонил 4 случайных номера, на 3 из них взяли трубку. Наконец, если вы хотите самостоятельно посмотреть историю ставок по Libor за любой день последних 10 лет, то сделать это можно тут.

Символично то, что раньше аббревиатура состояла из 5 букв (libor), а теперь будет из 4 (sofr). Возможно нам намекают на то, что система станет проще. Как мы с вами выяснили — это не до конца так. История повторяется и когда SOFR даст трещину просто вопрос времени. Жадность банкиров ничем не отличается от жадности любого из нас. Миром правят деньги и те кто имеют прямой или косвенный доступ к ним, обязательно найдут способ выписать себе *премию* мимо кассы. Этим занимались все и по традиции, попались самые жадные. Чиновники думают, что зажали банкиров в угол, и вот теперь якобы мимо ничего не пройдет. Даже если они правы, бюрократия и контроль, на моей памяти, редко выручали хромающую систему.

Пока я по крупицам собирал и структурировал материал, параллельно пытался понять истинные причины чиновничьих инициатив. К четкому мнению не пришел, но склоняюсь в сторону 2 версий — deleverage и velocity of money.

Deleverage — процесс сокращения кредитных денег в системе. Например, раньше на 1 собственный доллар выдавали 10 долларов кредита, то теперь будут выдавать всего 5. Это связано и со стресс-тестами и с трендом на удорожание денег, а SOFR выглядит как прикладной инструмент.

Velocity of money — по большому счету это оборачиваемость денег. То есть насколько быстро деньги циркулируют в экономике. С 2008 года этот параметр стабильно падает. Да, есть некий парадокс в соотношении QE/velocity. Казалось бы, раз денег в системе стало больше то и оборачиваться они должны быстрее, но это не так. Так вот, чиновники считают что более жесткие и понятные правила в купе с deleverage*ом вернут полное доверие к системе. Возможно, я не прав и вы больше знаете об истинных причинах. В таком случае, пожалуйста, поделитесь информацией, поскольку там где завязана политика отделить мух от котлет непросто.

Оборачиваемость денег за последние 60 лет

Текущая мировая финансовая реальность не внушает серьезного позитива на горизонте, хотя этот вопрос лучше оставить известным армагедонщикам. Внимание сейчас приковано совсем на другие события и процессы как в банковской системе, так и в мире. Подобные темы, как SOFR и LIBOR непопулярны, но важны, поскольку являются кирпичами в фундаменте системы. Другое дело, что на систему без серьезного скепсиса смотреть не получается.

Благодарю за внимание !

Читайте также:

Один комментарий на «“SOFR vs. LIBOR или как бабло победило зло”»

  1. Аноним:

    Спасибо за отличный материал !

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Будьте всегда в курсе последних обновлений в блоге!

Подпишитесь, чтобы получать уведомление о новых статьях.

Онлайн курс по классическим опционам от практикующих трейдеров

Научись зарабатывать и защищать свои инвестии на рынке акций. Используй наш опыт и сэкономь свое время

Подробнее